赚了就卖 亏了就“盖”可行吗?


时间:2021-06-02  来源:  作者:  点击次数:


原标题:赚了就卖,亏了就“盖”。这个操作可行吗?

正文:白

查理芒格(Charlie Munger)在《穷查理宝典》中有一个有趣的说法:经济学吸收了生物学的“公共物品的悲剧课”,正确地找到了“看不见的脚”,使其与亚当斯密的“看不见的手”共存,现在有了“行为经济学”,这是一门明智地向心理学寻求帮助的分支学科。

芒格在书中多次提到跨学科学习的重要性,其中投资与心理学的关系紧密相连。

“你得到的快乐”远不如你失去的痛苦?

当丹尼尔卡内曼在1954年获得心理学学位时,他可能没有想到有一天会获得诺贝尔经济学奖。

卡尼曼毕业后,他测试新兵并评估军队中的军官。卡尼曼和他的伙伴们通过长期观察发现,当人们面对同样的得失时,失去带来的痛苦大于同样收获带来的快乐。

对于这个结论,学者斯蒂芬妮斯科特曾经做过一个有趣的分析。他叠加了标准普尔500的长期走势和投资者的喜或痛,做了投资者心理账户的盈亏图。

在此期间,标准普尔500指数上涨了700%以上。如果一个投资者23年只看一次投资结果,他就会看到这个巨大的收益,在这个过程中不会感到任何起伏(以及相应的恐惧或贪婪)。但是每个月看投资结果的投资人,会有很不一样的情绪体验,就是收益增加10%,但是损失10%感觉很不好。

这是一个非常有趣的现象。在投资中,观察越频繁,感觉越差,心理账户价值越低。这会导致你在恐惧和贪婪之间反复循环:市场下跌时,总是过度焦虑和恐惧;当市场上涨时,你需要涨得更厉害才能获得快感。

规避风险你其实是冒险家?

既然亏损这么不愉快,大多数人都知道及时止损的原因。为什么我们经常持有总是亏损的基金时间更长,切断真正为你赚钱的优质基金?

有人做过两个有趣的实验。

实验1:

选项一:你一定会得到3000元

方案B:有80%的概率赚到4000元,有20%的概率什么都没有。

实验2:

方案一:某亏损3000元

方案b: 80%可能亏4000元,20%可能不亏。

虽然在第一个实验中,B的收入预期更高,但第一个实验中的大多数人选择了方案A;在第二个实验中,A的损失预期较小,但大多数人选择了方案b。

在这方面,研究发现,许多投资者的效用函数是S型的,表现出对盈利股票的风险厌恶。当头寸盈利时,投资者倾向于卖出以获得一定的回报,而不是继续冒险;然而,有一种风险偏好亏损股票。当头寸存在浮亏时,一旦卖出就变成了确定的亏损,继续持有就有上涨弥补亏损的可能。所以投资者选择赌回资本的概率。

这就是为什么有时候你可以容忍30%的浮动亏损,但你在10%的浮动利润后迅速平仓。即使是规避风险的人,当你赔钱的时候,你也很可能成为一个冒险家。

这些都是“前景理论”的研究成果。这些发现让一直坚持绝对理性的主流经济学家们开始关注人类真实的心理状态。

在一个动荡的城市,因为心理上的痛苦和不愿意,卖掉相对好的确认收益,留下表现不佳的基金,可能就跟彼得一样。林奇描述的:如果你有一个花园,每天摘花浇水除草,最后只会有杂草。

最后引用StephenScott的话,认识到前景理论可以起到选择优质投资的作用,这一点几乎同样重要,否则,即使你在赚钱,也永远感觉不到自己在跟指数保持同步。

——独联体——


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