场商业票风波的背后:一个隐藏的、巨大的房企资金池


时间:2021-06-02  来源:  作者:  点击次数:


原标题:外地业务票风波背后:隐藏的庞大房企资金池

最近,该领域再次陷入商业票据赎回的混乱。由于这一系列的舆论事件,这个不引人注目的房企资金池正成为房地产行业关注房企资金安全的风向标之一。

一个月内发布了两个声明,澄清因商业票赎回导致的情况,现场很少有人来对待持票人的这一波操作。

2021年5月31日,现场发布声明称,鉴于近期部分媒体对房地产集团现场商业客票赎回进度表示担忧,为减少不必要的误解,我司解释如下:我司一直积极有序地支付商业客票。由于小商业票持有人较多,银行系统完成商业票兑换相关流程需要时间。建议所有持票人提前联系我司,避免被动延长兑换手续。

该领域上一次陷入商业票据赎回风暴是在2021年5月初。当时现场商业票持有人公开指出现场商业票逾期,随后陆续发出两份声明。

其中,5月7日主要说明商业票未能支付主要是因为收款人山西复兴涉嫌诈骗,因此暂停相关资金;并承诺积极支付70%的应付款。5月8日,现场再次发出索赔,称截止当日到期的5700万元商业承兑汇票已被100%承兑。

虽然现场两个反应及时迅速,但在房地产行业整体承压的情况下,商业票的赎回尤为敏感。商业票的发行和支付高度依赖于企业本身的信誉背书。如果商业票的支付处理不当,也会对企业声誉造成负面影响,更容易引发“蝴蝶效应”。

由于一系列舆论事件,这种不引人注目的房地产企业资金池成为房地产行业关注房地产企业资本安全的风向标之一。

商业票的流通

商业票是房地产行业广泛使用的工具。

这是出票人签发的汇票,委托银行承兑的付款人在指定日期无条件支付给收款人或持票人。商业票不仅是一种支付工具,也是一种重要的融资工具。在这个金融密集型行业,它为房企撑起了一天的资金使用。

在领先的房地产企业中,恒大、融创、绿地是主要的计价公司;在中型房企中,华夏幸福、蓝光、R&F也是熟练运用。

根据上海证券交易所在接口新闻中引用的数据,2020年中国票据市场总承兑额为22.09万亿元,同比增长8.41%,其中商业票据发行额为3.62万亿元,同比增长19.77%。其中,在排名前19位的房企中,整体商业客票受理余额达到3355.74亿元,比2019年增长36.59%,占全国商业客票受理总量

据商业票圈统计,恒大地产商业票余额绝对值达到2052.67亿元,比2019年增长25.69%;华润、绿地、融创位于第二梯队,受理余额超过200亿元;碧桂园和保利是第三梯队,验收余额超百亿。

客观来说,商业票的存在对于房企上下游供应链的资金周转意义重大。

一位来自TOP10房地产公司的人士告诉《21世纪经济报道》,商业票是房地产开发商对外支付的常用手段,最常用的方式是支付项目和材料的费用。“比如一张几千万的商业票,由房地产开发商付给总承包商,然后总承包商背书转让

但在实际使用过程中,商业票不仅仅是这么简单的应用场景,更是房企筹集资金的渠道。“市场上还有一种,叫融资券。你可以理解,开发商不能通过金融机构融资,就去市场找金爸爸,比如一百万、一千,折价8%-15%换现金,相当于发债。”上述房企指出。

商业票据的流通性催生了商业票据中介业务。“如果供应商需要现金,他会找管理层打折。很多房地产开发商的票都会转给散户,我们专门经营这种票。”一名商业票务代理告诉《21世纪经济报道》记者。

拒付的连锁反应

由于商业票流通规模不断扩大,一旦商业票赎回的某一环节出现问题,可能是房企资金链阴晴不定的信号。

因此,虽然商业票是一种常见的实用工具,但现金流充裕的房地产企业通常不喜欢使用商业票。一位熟悉中国海运的人士告诉《21世纪经济报道》,中国海运与供应商之间的合作通常使用现金

结款,“就是集中采购这种,都是现金,现买现付,中海不喜欢欠供应商钱,所以供应商对中海也很信任。”

因为存在融资的可能,且商票与企业的信用高度捆绑,如果开票人拒付或者延兑,影响的不仅是持票人。债券、股票投资人也会密切关注企业本身的商票兑付情况,以便对企业的整体信用有更确切的感知。

陈晨是一名内房股的投资者,他每天都会收集房企的商票兑付新闻,会关注是否出现情况,“这个东西对债券股票也会(有影响),因为贴息的商票本身就有一定的债券属性。”

黄华持有多家房企的商票,他对21世纪经济报道记者表示,如果商票发生延期兑付或者拒付,它主要的直接作用是有损商誉,“以后就没有人愿意接这家的商承了,而且贴息会去到很高,有的企业的商票价格最高已经涨到30%-32%了,相当于一张100万的票,卖给中介只能卖68万-70万。”

就像实地连续两次的兑付风波,虽然最终都被及时平息,但持票人以及实地的供应商乃至资本市场,都不会将之看作为是风平浪静的信号。

“实地接下去也有很多要到期的。它资金确实也紧,今年受到政策压制太严重了。”一名实地的持票人告诉21世纪经济报道记者,因为这一次实地兑付他认为存在实质性的延兑,他对后续实地商票的兑付情况存在疑虑。

不过,商票作为一个相对金融机构融资更鲜有人关注的领域,它的兑付状况完全依赖于企业的自觉。“商票基本上是没有什么人管的,就算是拒付,也是舆论影响。”黄华指出。

因此,在房企资金链普遍承压的情况下,商票的流转以及兑换,更加需要引起行业的聚焦与关注。就如克而瑞研究中心指出,商票等应付款项的增加虽然为房企控制了有息债务规模,但开具大量商票后,可能会导致偿债能力虚高的现象,隐匿了债务风险。

“商票这个机制,它确实是很厉害的。但那是在理想状态下。”上述房企人士续称。

(作者:吴抒颖 编辑:李清宇)


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