MLF逆回购!超1万亿“套餐”来了 怎么去LPR?


时间:2021-07-15  来源:  作者:  点击次数:


2007-15年7月15日2007-15年,这一年,RRR第一次全面降息实施,RRR降息释放的长期资金约1万亿元。当日,央行推出1000亿元中期贷款便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作,中标率保持不变。

央行网站截图

15日,央行发布公告称,7月15日,央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1万亿元。考虑到目前的纳税高峰期等因素,金融机构对中长期资金仍有一定需求。为保持银行体系流动性合理充裕,人民银行推出1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。根据交易结果,MLF和公开市场逆回购利率保持不变。

MLF是央行公开市场操作之一,是为商业银行和政策性银行提供中期基础货币的货币政策工具。与公开市场操作中较为常见的逆回购操作不同,逆回购的期限通常为7天或14天,属于短期流动性;多边基金通常有一年的期限,并投入中期流动性。

15日是本次RRR切割的实施日,也是4000亿元MLF的到期日。招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼对中新经纬客户端表示,央行操作强于预期。

董希淼分析,未来中国货币政策仍将坚持稳健基调,保持连续性、稳定性和可持续性。鉴于下半年到期的大量MLF,央行可能会在年内继续实施1-2次RRR减持。

关于7月20日即将公布的新一轮LPR利率,浙商证券在研究报告中提到,通过降低RRR替代到期MLF(类似2018年4月、10月),可以降低银行的综合资本成本,这将导致LPR及实体部门的融资成本下行。后续还有LPR下滑的可能。例如,2019年9月,央行采取了全面的RRR降息。虽然当月MLF利率没有下调,但一年期LPR报价下降了5BP,反映出RRR降息降低了银行整体资本成本。

中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明表示,根据历史经验,自LPR改革以来,两次RRR全面降息都压低了报价的算术平均值,但由于其中一次变动小于LPR的最小调整步长,当月LPR没有变动。此外,存款基准利率改革将限制存款利率上限,有助于降低银行债务成本,便利实体经济融资,为贷款利率下行提供空间。

显然,LPR下行仍存在不确定性,调整空间可能相对有限。整体来看,下调基准利率对商业银行资本成本的影响,有望带动LPR报价下行。存款基准利率改革直接指的是银行的债务成本,后续RRR降息预计将为市场释放约1万亿元的长期资金。“量”和“价”两个因素同时叠加。即使不调整MLF利率,也能有效压缩加点范围,推动LPR下行。(中新经纬APP)


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